Bielmeiers Blog – Nachrichten-Fabrik

Mittelstandsumfrage der DZ BANK: Erholung im Mittelstand, doch Rohstoffpreise hemmen Die Corona-Pandemie belastet nun bereits seit mehr als einem Jahr weltweit Wirtschaft und Gesellschaft. Auch der sonst so robuste deutsche Mittelstand konnte sich den wirtschaftlichen Auswirkungen der Corona-Krise nicht entziehen. Zwar stehen die Zeichen für dieses Jahr nicht nur im Mittelstand auf Erholung. Wirklich vorbei sind aber derzeit weder die Pandemie noch die Corona-Krise.

Risikoaufschläge bei Unternehmensanleihen steigen Keine Impulse auf Unternehmensanleihen durch gute QuartalsberichteMittlerweile ist die Vorlage der Berichte über den Verlauf des 1. Quartals 2021 weitgehend abgeschlossen. In den USA hat die Mehrheit der S&P 500 Unternehmen abermals positiv überrascht. Fast 90% der Firmen konnten die Gewinnerwartungen schlagen. Dies ist deutlich mehr als im längerfristigen Durchschnitt (rund 65%) beziehungsweise im Schnitt der letzten vier Quartale (rund 75%). Auch bei europäischen Unternehmen zeigte sich, dass die von den Unternehmen als Reaktion auf die Pandemie eingeleiteten Effizienzmaßnahmen zusammen […]

Sparquote privater Haushalte in der Achterbahn Die Sparquote privater Haushalte in Deutschland setzt ihre Achterbahnfahrt fort. Angetrieben von der Corona-Krise schoss diese bereits im zweiten Quartal des Vorjahres auf 20,0% und damit auf den damals mit Abstand höchsten Wert seit der Wiedervereinigung. Im Rest des Jahres fiel der Anteil des Einkommens, den die Haushalte auf die hohe Kante legen, zwar deutlich niedriger aus, blieb aber immer weit über dem Durchschnitt vergangener Jahre. Nach neuesten Zahlen des Statistischen Bundesamtes erreichte die Sparrate im ersten Quartal 2021 dann […]

EZB sieht für Finanzsektor Risiken durch Klimawandel Die EZB hat im Rahmen ihres Finanzstabilitätsberichts auch Ergebnisse ihrer Untersuchung der Risiken des Klimawandels auf die Finanzstabilität präsentiert. Dabei hat sie in die Analyse Unternehmenskredite im Gesamtvolumen von 4 Bio. Euro oder 80% des Unternehmenskreditvolumens von Banken der Eurozone einbezogen. Im Zentrum der Analyse steht die Abschätzung der Auswirkungen des Klimawandels auf Unternehmen und deren Fähigkeit zur Rückzahlung von Verbindlichkeiten gegenüber Banken, Versicherungen und Investmentfonds. Die Klimarisiken werden dabei in klimabezogene Risiken aus der Transformation hin zu einer emissionsärmeren […]

EZB sorgt sich um Kreditrisiken bei Banken Die EZB zählt in ihrem jüngst veröffentlichten Finanzstabilitätsbericht eine Vielzahl von Risiken auf, die allesamt das Potenzial bergen, die Finanzstabilität zu gefährden. Die zentrale Botschaft an die Finanzakteure lautet: wiegt euch nicht so sehr in Sicherheit, bereitet euch auf weiter steigende Belastungen frühzeitig vor, die nahe Zukunft wird, „diplomatisch“ formuliert, sehr herausfordernd. Während Klimarisiken, denen ein eigenes Kapitel in dem Report gewidmet wurde, vermutlich eher mittelfristig schlagend werden könnten, drohen steigende Zinsen oder auch deutlichere Aktienmarktkorrekturen bereits jetzt, Turbulenzen an […]

Wie dauerhaft ist der Preisdruck? Das bestimmende Thema an den Finanzmärkten sind derzeit zweifellos die heraufziehenden Inflationsgefahren und die möglichen Folgen für die Geldpolitik. Sowohl in den Vereinigten Staaten als auch im Euro-Raum sind die Teuerungsraten der Verbraucherpreise seit Anfang des Jahres kräftig gestiegen, wobei die Entwicklung jenseits des Atlantiks aber noch deutlich dynamischer war. In den USA steht die Inflationsrate aktuell bei 4,2%, im Euro-Raum lediglich bei 1,6%. Ein wesentlicher Faktor, der die Teuerungsraten nach oben treibt, ist in beiden Währungsräumen der “Basiseffekt”. Denn […]

Einkaufsmanagerindizes im Euro-Raum: Lockerungsmaßnahmen führen zu Stimmungshoch bei Dienstleistern Die gesamte Stimmungslage in der Privatwirtschaft hat sich im Mai weiter verbessert. Dies zeigt die Umfrage von IHS Markit unter den europäischen Einkaufsmanagern. Der Anstieg des umfassenden Composite-Index von 53,8 im April auf 56,9 im Mai geht dabei auf eine deutlich optimistischere Einschätzung des Dienstleistungsbereichs zurück. Der Gesamtindex notiert damit so hoch wie seit mehr als drei Jahren nicht mehr. Die Messzahl für das verarbeitende Gewerbe im Euro-Raum sank, trotz erneut berichteten Schwierigkeiten in den Lieferketten, nur leicht. Während die […]

Kommt der „digitale Dollar“ der Fed? Beim Thema digitale Zentralbankwährungen (CBDC) gab sich die Federal Reserve bislang eher zurückhaltend. Dies hat sich spätestens seit gestern geändert. Laut dem US-Notenbankvorsitzenden Powell soll noch in diesem Sommer ein Diskussionspapier veröffentlicht werden. Hierin wollen die Währungshüter ihre derzeitigen Überlegungen im Bereich digitaler Zahlungen mit besonderem Fokus auf die möglichen Vorteile und Risiken einer CBDC-Variante des US-Dollars darlegen. Ziel sei es, die öffentliche Diskussion anzuregen. Außerdem soll auf Basis der Ausarbeitung eine Umfrage gestartet werden. Erst im Anschluss will die […]

Diplomatische Fortschritte in Wien! Wann kommt das iranische Öl auf den Weltmarkt zurück? Nachdem die letzte US-Administration unter Donald Trump 2018 aus dem Atomabkommen einseitig ausstieg, wurden scharfe Sanktionen gegen Teheran verhängt. Diese betrafen vor allem die Öl- und die Finanzindustrie. Als Folge waren einerseits die Ölexporte des Landes eingebrochen. Andererseits kam der internationale Geldtransfer zum Erliegen. Gleichzeitig sah sich Teheran auch nicht mehr an das Atomabkommen gebunden. Im Fokus des Abkommens stand, den Iran daran zu hindern, waffenfähiges Uran zu produzieren. Nun wurde diese Woche in Wien um eine Wiederauflage des Atomabkommens […]

Japans Wirtschaftswachstum bricht zu Jahresbeginn erneut ein Japans Wirtschaft kommt aus dem Krisenmodus einfach nicht heraus. Die Wirtschaftsleistung ist im ersten Quartal unerwartet stark gesunken, und zwar um -1,3% zum Vorquartal. Es war die erste negative Rate seit Jahresmitte 2020. Und es war erneut die Corona-Pandemie, die die Wirtschaft nach unten gezogen hat. Vor allem der private Konsum fiel stark zurück (-1,4% Q/Q), nachdem die Regierung Ende letzten Jahres auf wieder erhöhte Infektionszahlen im Lande mit der Verhängung eines nationalen Notstands reagierte. Dieser wurde Anfang Januar wirksam […]

Rohstoffe: Neuer Superzyklus? Rohstoffe haben den Corona-Schock abgehakt. Das hätten viele Marktteilnehmer so noch vor einem Jahr nicht erwartet. Von Rohöl (+33%) über Kupfer (+33%) bis hin zu Mais (+32%) sind die meisten Rohstoffe seit Jahresbeginn deutlich im Plus. In den Finanzmedien wird in diesen Wochen daher gerne der Begriff Superzyklus verwendet. Einige Marktteilnehmer rufen bereits einen neuen breiten Superzyklus aus. Sicherlich ist die Rohstoffpreisentwicklung in den letzten 12 Monaten bemerkenswert gewesen, allerdings notiert der Gesamtmarkt gemessen am Rohstoffindex BCOM noch weit unter […]

EZB-Accounts: Wachsende konjunkturelle Zuversicht Für die zweite Jahreshälfte gehen die Währungshüter von einer starken Erholung der europäischen Wirtschaft aus. Dies geht aus den Accounts der jüngsten EZB-Ratssitzung hervor. Hierbei sei es insbesondere von Bedeutung, wie die Konsumenten auf eine Lockerung der Corona-Eindämmungsmaßnahmen reagieren. Ratsvertreter haben unter anderem die Vermutung geäußert, dass sich der Konsum dynamischer entwickeln könnte als in den aktuellen BIP-Projektionen dargelegt. Zugleich wurde aber auch nicht ausgeschlossen, dass die Verbraucher mit einer gewissen Vorsicht agieren. Der Rat stimmt darin überein, seine Risikoeinschätzung […]

Überhitzung auf dem deutschen Immobilienmarkt? Bereits seit etwa zehn Jahren steigen die Preise auf dem deutschen Wohnimmobilienmarkt kontinuierlich und kräftig an. Zunächst hat sich die Verteuerung von Häusern und Eigentumswohnungen vor allem auf die großen Städte konzentriert, in den letzten Jahren ist aber ein deutschlandweiter Preisauftrieb zu beobachten. In einigen Regionen haben sich die Preise seit 2010 mehr als verdoppelt. Auch die Mieten haben sich seither deutlich verteuert, vor allem in den Ballungsräumen. Zu Beginn der Corona-Krise im letzten Jahr gingen viele Marktbeobachter davon aus, […]

USA: Inflationsrate sprintet bergauf, Gipfel aber in Sicht Der Weg bergauf bereitet der Inflationsrate in den USA derzeit keine Mühe. Die Teuerungsrate stieg von 2,6% im März auf 4,2% im April. Besonders die Energiepreise geben ihr dabei Rückenwind. Denn der Weltmarktpreis für Rohöl der Sorte West Texas Intermediate bewegt sich nach dem Preissturz vom Frühjahr 2020 mittlerweile wieder auf Vorkrisenniveau. Dadurch entsteht für die Verbraucher – gegenüber dem Vorjahr gerechnet – vor allem bei Kraftstoffen ein starker Preisschub. Für Unternehmen bietet die aktuelle Situation offenbar aber auch eine […]

Indien: Neue Coronawelle noch nicht gebrochen Seit Anfang März steht Indien unter dem Schock einer neuen verheerenden Corona-Welle, die unerwartet und binnen kürzester Zeit die Infektionszahlen und die Zahl der Todesfälle hat hochschnellen lassen. Schon am 8. April wurde bei den täglichen Neuinfektionen der Höchstwert der ersten Welle vom letzten September (knapp 100.000) überschritten und am 6. Mai ein neuer Rekordwert von 414.000 neuen Fällen an einem Tag gemeldet. Es ist die höchste Zahl, die seit Pandemiebeginn in irgendeinem Land weltweit gemeldet worden ist. Der 7-Tages-Mittelwert […]

Britische Wirtschaft nach moderatem Rückgang in Q1 vor kräftigem Aufschwung Es hätte wahrlich schlimmer kommen können: Trotz knallhartem Lockdown und „Brexit-Schock“ gleich nach dem Jahreswechsel ist die britische Wirtschaftsleistung im ersten Quartal dieses Jahres „nur“ um 1,5% geschrumpft – sogar etwas weniger als das deutsche BIP im selben Zeitraum. Immerhin hatten sich die britischen Exporte in die EU im Januar noch fast halbiert, während die Corona-Infektionszahlen zu den höchsten in Europa gehörten. Mit ihrer erfolgreichen Impfkampagne verbunden mit einem klaren Stufenöffnungsplan hatte die britische Regierung aber einen entscheidenden Trumpf im […]

Schottische Unabhängigkeit: Kommt nun #IndyRef2? Der Parteichefin der schottischen SNP (Scottish National Party), Nicola Sturgeon, ist es am vergangenen Wochenende zwar nicht gelungen, eine absolute Mehrheit einzufahren, zusammen mit den schottischen Grünen wird sie jedoch weiterhin den Ton in Holyrood bestimmen. Ihr großes Ziel ist die Unabhängigkeit Schottlands. Das Scheitern des Referendums im Jahr 2014 (55% der Schotten stimmten damals für den Verbleib im Vereinten Königreich) ficht Sturgeon nicht an. Im Gegenteil, der seither vollzogene Brexit hat sie in ihrer Überzeugung, dass schottische Unabhängigkeit der […]

Hauptrisiko: stark steigende Kurse! Auf der „John Templeton-Skala“ („Bullenmärkte werden im Pessimismus geboren, wachsen im Skeptizismus, reifen im Optimismus und sterben in der Euphorie“) befinden sich die meisten Aktien in der Optimismusphase, einige in der Euphoriephase. Unsere Bedenken sind nicht, dass der Markt zu teuer geworden ist und der Aufschwung im Allgemeinen gefährdet ist. Richtig ist, dass die steigende Inflation ausgewählte Unternehmen mittelfristig belasten könnte. Nicht jedes Unternehmen kann steigende Kosten an die Kunden weitergeben. Es gibt jedoch viele Qualitätsunternehmen mit Preissetzungsmacht, die in […]

Angespannte Lage am Holzmarkt belastet die Bauwirtschaft In die erfreulichen Nachrichten von einer beginnenden Erholung der Weltwirtschaft von der Corona-Krise mischen sich zunehmend Sorgen um knappe Rohstoffe und Lieferprobleme bei Vorprodukten. Einer dieser knappen Rohstoffe ist Holz. Die Erzeugerpreise der Säge-, Hobel- und Holzimprägnierwerke sind im ersten Quartal um rund 10% gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Im März waren es sogar 14%. In Deutschland verschärft zudem die in den letzten Jahren gestiegene Auslandsnachfrage das Problem. Bereits im letzten Jahr, also mitten in der Corona-Krise, stieg die ausgeführte Menge […]

USA: Beschäftigungsaufbau enttäuscht im April Am US-Arbeitsmarkt geht die Erholung von der Pandemie weiter voran. Im April stieg die Zahl der Beschäftigten allerdings „nur“ um 266 Tausend gegenüber dem Vormonat an. Im März lag das Stellenplus noch bei 770 Tausend. Der gute Impffortschritt gegen das Corona-Virus und die aktuell anziehende Konjunkturdynamik haben eigentlich ein wesentlich stärkeres Beschäftigungswachstum im April erwarten lassen. Da viele Arbeitslose, die zuvor entmutigt den Arbeitsmarkt verlassen hatten, sich im April wieder auf Stellensuche begaben, legte die Arbeitslosenquote sogar leicht zu. Sie […]

US-Konjunkturpaket: Starker Konsum, tiefrote Handelsbilanz In den Vereinigten Staaten trägt das 1,9 Billionen US-Dollar Konjunkturpaket bereits erste Früchte, weil die Konsumschecks schnell ausgezahlt wurden. Im März schossen die Einkommen der privaten Haushalte um mehr als 20% gegenüber dem Vormonat in die Höhe. Das hat die Verbraucher schnell zum Shoppen motiviert, die Konsumausgaben stiegen im März mit 4,2% gegenüber Februar kräftig an. Damit haben die Haushalte bislang aber tatsächlich nur einen kleinen Teil der Direktzahlungen ausgegeben und stattdessen viel Geld zur Seite gelegt. Die Sparquote legte […]

Zloty hat das Oberste Gericht Polens im Visier Ungeachtet eines unter dem Strich risikofreundlichen Marktumfelds ist es dem polnischen Zloty bislang nicht gelungen, sich nennenswert oder gar nachhaltig gegenüber dem Euro zu befestigen, bewegt er sich historisch betrachtet doch nach wie vor auf niedrigen Niveaus. Ursächlich für die zurückhaltende Marschrichtung des Zloty sind ökonomische Aspekte. Darüber hinaus dürften aber auch die beiden Mitte Mai erwarteten Urteile des Obersten Gerichts in Polen zu dem weiterhin umsichtigen Agieren des Zloty beitragen. Zu nennen ist in diesem Zusammenhang zum einen am […]

Das Emissionsvolumen bei Unternehmensanleihen normalisiert sich – aber „Grüne Welle“ nicht zu stoppen Das Emissionsvolumen des Jahres 2021 scheint sich gegenüber dem Ausnahmejahr 2020 wieder zu normalisieren. Seit Jahresstart 2021 wurden 164 Mrd. Euro an Euro-Unternehmensanleihen emittiert, was in etwa den Niveaus vor der Pandemie entspricht. Im Pandemie-Jahr 2020 wurde der Corporate Bond-Markt dagegen mit einem Neuemissionsvolumen in Höhe von 196 Mrd. Euro geradezu überschwemmt. Nachdem der Markt im Frühjahr 2020 durch den Schock bezüglich des ersten Corona-Lockdowns kurzzeitig nahezu zum Erliegen gekommen war, wurden die Wochen ab Ende März 2020 zur emissionsstärksten […]

Insolvenzmeldepflicht ist wieder in Kraft, droht jetzt eine Insolvenzwelle? Am Wochenende lief die zu Beginn der Corona-Pandemie eingeführte Aussetzung der Insolvenzantragspflicht aus. Zahlungsunfähige Unternehmen müssen jetzt wieder Insolvenz anmelden, auch wenn sie ausschließlich in Folge der Krise in Schieflage geraten sind. Mit der Aussetzung der Insolvenzantragspflicht wurde ein Instrument geschaffen, dass eine Insolvenzwelle inmitten der Corona-Krise verhindern sollte. Dieses Ziel wurde nicht nur erreicht, sondern weit übertroffen: Im vergangenen Jahr, also mitten in der Krise, sanken die Unternehmensinsolvenzen um 16% gegenüber dem Vorjahr. Die Aussetzung der Insolvenzantragspflicht sorgte somit […]

Euro mit Schwung in das zweite Quartal Über Langeweile konnte sich das Währungspaar Euro-Dollar in den vergangenen Quartalen wirklich nicht beklagen – im Gegenteil! Nach deutlichen Kursgewinnen in der zweiten Jahreshälfte 2020 ging es in den ersten drei Monaten dieses Jahres wieder steil bergab. Pünktlich zu Beginn des zweiten Quartals wendete sich das Blatt wieder zugunsten der Gemeinschaftswährung und ließ diese den Bereich um 1,21 USD zurückerobern. Der im April zu beobachtende Sinneswandel rührt zu einem nicht unwesentlichen Teil von der Dollarseite her. In den USA hatte […]

Wirtschaftsleistung im Euro-Raum sinkt im ersten Quartal nur leicht – Aufschwung in der zweiten Jahreshälfte Die wirtschaftlichen Folgen der dritten Welle der Corona-Pandemie in Europa fielen vergleichsweise glimpflich aus. Im ersten Quartal 2021 ist die Wirtschaftsleistung im Euro-Währungsgebiet um 0,6% gegenüber dem Vorquartal gesunken. Dies war weniger stark, als wir befürchtet hatten. Dennoch hat der Euro-Raum damit nach einem negativen vierten Quartal (‑ 0,7%) eine technische Rezession durchlaufen. Das Vorkrisenniveau vom Jahresende 2019 bleibt noch immer ein gutes Stück entfernt. Hier klafft eine Lücke von 5,5%: Die Ergebnisse der Schnellschätzungen aus den großen Mitgliedländern zeigen dabei […]

US-BIP: Bidens wirtschaftlicher Erfolg in den ersten 100 Amtsta-gen – Fortsetzung dürfte folgen Als Joe Biden Mitte Januar die Regierungsgeschäfte der Vereinigten Staaten übernahm, bremste die Pandemie das Wirtschaftswachstum noch erheblich. Besonders zum Ende des ersten Quartals hat die Wirtschaft aber Fahrt aufgenommen. Präsident Biden ist dabei hoch anzurechnen, dass er den Impfprozess und vor allem das 1,9 Bio. US-Dollar Konjunkturpaket schnell vorangetrieben hat. Die Lockerung von Corona-Restriktionen zusammen mit der raschen Auszahlung der Konsumschecks haben schon im März eine starke Wirkung beim privaten Konsum gezeigt. Insgesamt legte das Bruttoinlandsprodukt (BIP) der USA […]

Süßes Gift PEPP Die Staatsverschuldung erreicht in vielen EWU-Staaten, vor allem auch in Italien, neue Rekordstände. Angesichts der ausufernden Schuldenstände wären normalerweise alle Voraussetzungen für eine Marktkrise bei Staatsanleihen des Peripheriesegments gegeben, wie sie bereits im Nachgang der Finanzkrise auftrat. Dass dies verhindert werden konnte, lag in erster Linie am größten Anleiheankaufprogramm der EZB seit Gründung der Währungsunion – dem Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP). Aus der Sicht der Staaten ist die Hilfe der Notenbanken aber ein zweischneidiges Schwert – eine Art süßes […]

Bitcoin-Kursrutsch: Außergewöhnlich ist anders Die führende Kryptowährung hatte zuletzt einen schweren Stand. Ausgehend vom Rekordhoch von knapp 65.000 USD Mitte April verlor Bitcoin zeitweise rund ein Viertel seines Werts. Hintergrund waren Meldungen, wonach US-Präsident Biden höhere Steuern für Kapitalerträge und eine strengere Regulierung des Marktsegments in seinem Land plant. Gegenwind kam auch aus der Türkei. Hier wurde das Bezahlen mit Bitcoin verboten und zwei bedeutende Krypto-Börsen kollabierten. Fraglich ist, ob diese Einflussfaktoren wirklich die alleinige Ursache für die – trotz einer moderaten Erholung weiterhin […]

Kupfer auf Rekordjagd Der Kupferpreis notiert fast bei 10.000 USD je Tonne und damit knapp unter seinem Allzeithoch. Das ist schon bemerkenswert, wenn man sich vergegenwärtigt, dass der allgemeine Rohstoffmarkt, gemessen am CRB-Rohstoffindex knapp 60% unter seinem Rekordhoch von 2008 liegt. Im Herbst des letzten Jahres als wir hier im DZ Research Blog (Megatrends treiben die Metallnachfrage, 14.10.2020) darauf hingewiesen haben, dass besonders Kupfer von den laufenden Megatrends der Digitalisierung, E-Mobilität und Energiewende profitiert lag der Preis noch bei 6.700 USD je Tonne. […]